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    T公司公募債券違約及處置

    2017-12-18 36

    公司公募債券違約及處置案例
     
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    風險事件回顧:公司經營大幅下滑,行業產能過剩成主因

    T公司于20116X日發行"11T",發行金額10億元;于20127X日發行"12T",發行金額4.3億元。兩期債券的期限均為8年(附第5年末投資者回售選擇權),由控股股東G公司提供擔保,P證券有限責任公司承銷并擔任受托管理人。發行時L信用評級有限公司給予的主體及債項評級均為AA"11T""12T"分別于20117X日和20128X日在交易所上市交易。

    T公司是一家主營黑色金屬冶煉及壓延加工業的上市公司。自2013年起,由于鋼鐵行業整體景氣下滑,主要產品價格下跌幅較大,T公司經營情況出現大幅下滑,2013年呈現為虧損。20146月,L信用評級公司將"11T"/"12T"的評級展望調整為負面。此后,受鋼鐵行業景氣度持續低迷影響,T公司的鋼鐵業務收入也出現進一步下滑。20161X日,T公司發布了業績預虧公告。2X日,L信用評級公司將T公司的主體長期信用等級列入信用評級觀察名單。

    20164X日,"11T"實施回售,票面利率由5.75%調整為6.75%。盡管利率進行了上調,但此次投資者申報回售的金額仍高達9.87億元。6X日,回售資金足額發放。同月,由于行業產能過剩局面持續及T公司2016年一季度繼續虧損等原因,L信用評級公司將"11T""12T"的債項和主體信用等級下調為AA-,評級展望為負面。

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    投資小貼士:行業背景常關注,投資風險早知道

    T公司是一家上市公司,同時也是X地區鋼鐵行業的龍頭企業。然而自2013年開始,由于鋼鐵產品價格持續下跌,我國鋼鐵行業出現下滑趨勢,T公司的經營和財務狀況都出現了大幅的下滑。事實上,許多高風險或違約債券的形成原因都與其所處行業的衰弱、動蕩息息相關,即使是行業龍頭也抵不住行業經濟形勢整體下滑的重壓。

    目前,在我國去產能的大背景下,產能過剩行業的結構性調整迫在眉睫。根據《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》,鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、船舶等行業為產能嚴重過剩行業,投資相關行業的債券必須密切關注行業風險。此外,若發行人所處行業屬于強周期行業或受季節變化影響較大,投資者同樣也需要在整體經濟的大背景下考量相關行業的景氣程度和競爭格局。

     投資者獲取行業信息的途徑是多種多樣的。除了關注發行人的信息披露文件,投資者還可以通過新聞媒體發布的宏觀經濟數據和行業相關動態,多角度了解發行人的行業背景。債券投資不應該是被動的,主動、全面了解發行人各方面信息,及時、有效掌握主動權才是正確的投資之道。

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